Q1-rapporter från Skogsbolagen 2024

Nu börjar de finansiella rapporterna för årets första kvartal komma in från skogsbolagen och andra skogsaktörer. Fredrik har redan lagt upp en tråd om Mellanskogs resultat (Mellanskog frodas i virkesbristen) och jag tänker att vi fyller på den här tråden allteftersom fler kommer in.

Billerud parerar högre massavedsprise med högre försäljningspris

24 april kom Billeruds rapport och den var bättre än vad de så kallade analytikerna hade förutspått, Både vinst och omsättning kom in högre och rörelsemarginalen landade på 10% vilket är avsevärt bättre än Q4 i fjol (4%) men något sämre än Q1 2023 (13%). Rörelseresultatet landade på 448 miljoner kronor för Q1 2024 att jämföra med -191 miljoner sista kvartalet i fjol. Här är enligt Billerud huvudskälen till att ekonomin nu går bättre:

• Justerat EBITDA ökade sekventiellt mer än 50%
• Stärkta orderböcker i båda regionerna och förbättrat kapacitetsutnyttjande i Nordamerika
• Sekventiellt 6% högre försäljningsvolymer (ca +50 kton)
• Positiv prissättning och gynnsamma mixförändringar jämfört med det fjärde kvartalet
• Avyttring av stillastående brukstillgångar i USA

När det gäller råvarukostnaden, d v s priset för massaved och sågverksflis, skriver bolaget så här:


Det är glädjande marknadsinformation och det innebär då givetvis att dagens massavedspriser fungerar bra i den marknad vi nu lever i.

Ni kan läsa hela Billeruds Q1-rapport här.

Nu har även Södra rapporterat Q1 2024 och det var en förbättring jämfört med sista kvartalet 2023 men betydligt sämre än jämförbart kvartal 2023. Omsättningen gick ner något men vinsten halverades. Rörelseresultatet gick från 14 till 7% jämfört med Q1 2023. Det är massasegmentet som håller uppe lönsamheten medan sågverksdelen (Södra Wood) fortfarande ligger på minusresultat och det gör nu även Södra Skog.

Dock så behöver det här inte vara dåliga nyheter för varken medlemmarna eller Götalands skogsägare i stort. En av anledningarna till att vinsten är lägre i år är att Södra betalar ett högre pris för råvaran. Så istället för att lagra in vinstmedel som medlemmarna kanske får ut hälften av, i form av insatsemissioner och efterlikvid, så kommer pengarna nu direkt in i skogsägarnas kassaflöde i form av ett högre timmer och massavedspris.

Så här säger Vd Lotta Lyrå om situationen:



Med 7% rörelsemarginal går det ju att hålla verksamheten flytande även om det uppenbarligen finns en del att göra på trävarudelen. Här krävs nog krafttag för att öka förädlings- och försäljningsvärdet och det kan finnas en viss risk i att ensidigt titta efter rationaliserings- och stordriftsfördelar.

Ni hittar hela Södras kvartalsrapport att läsa här.

Idag kom Stora Ensos kvartalsrapport. Omsättningen sjunker jämfört med Q1 2023 och det gör även vinsten men inte lika mycket. Rörelsemarginalen landade på 7,2% jämfört med 8,6% för Q1 i fjol. Årets första kvartal ser också avsevärt bättre ut än avslutningen på 2023 och Stora Enso spår fortsatta förbättringar under året, främst på grund av stigande priser på en del förpackningsmaterial och för massa. Strejken i Finland påverkade resultatet negativt under Q1 med ca 25 miljoner Euro enligt Vd Hans Sohlström och framtiden innehåller många orosmoln i form av geopolitisk oro som kan påverka, men prognosen är att 2024 ska bli klart bättre än 2023. Tack vare ökande efterfrågan, stigande priser och ett omfattande sparprogram.

Stora Enso spår att råvarukostnaderna kommer fortsätta att öka under 2024 p g a bristande tillgång i Finland, Sverige och Baltikum. Trots detta tror man på ökad lönsamhet tack vare ökade priser på förpackningssidan. När det gäller trävarorna ser Stora Enso ännu ingen förbättring i den svala byggmarknaden även om en säsongmässig ökning av efterfrågan förväntas nu under Q2.

Läs Stora Ensos kvartalsrapport för Q1 2024 här (engelska).

Sågverksbolaget Setra redovisade sitt Q1-resultat i går. Omsättningen sjunker och förlusten ökar för Setra jämfört med Q1 2023 (som också gick back). Investeringar och en tuff vinter har dragit ner produktionen enligt Setras Vd Marcus Westdahl och omsättningen backade med nästan 20% jämfört med Q1 2023. Rörelseresultatet landade på -95 miljoner kr vilket motsvarar en rörelsemarginal på -8,2% (-4,5% Q1 2023).

Setra ser trots allt ljust på framtiden, men uppstart av ny klentimmerlinje i Skinnskatteberg, stora investeringar i sågverket i Malå och utökad kapacitet för KL-trätillverkningen.



Setra ägs gemensamt av statliga Sveaskog och skogsägarföreningen Mellanskog.

Här kan du läsa Setras föenklade kvartalsrapport.

Setra borde börsnoterats under hösten 2021 så Sveaskog och Mellanskog kunde sålt ut sig på typ PE 20

Statliga skogsägarbolaget Sveaskog har rapporterat Q1 för 2024. Sveaskog fortsätter att minska på sina avverkningsvolymer men tjänar trots det mer pengar. Tack vare ökande virkespriser för både timmer och massaved. Tittar man på det operativa rörelseresultatet för Q1 2023, d v s resultatet innan värdeförändring av egen skog, så ökar det från 562 miljoner kr till 593 miljoner. En ökning med 5,5%. Detta trots att Sveaskog under kvartalet levererat 338 000 m3fub mindre i virkesvolym till sina industrikunder. Enligt Sveaskog så har virkespriserna i genomsnitt ökat med 12% och i leveranserna från egen skog har priset ökat med 19%.

Om man delar Sveaskogs omsättning Q1 2024 med antalet levererade m3fub under samma period får man ett värde på 973 kr/m3fub. Motsvarnde värde för Q1 2023 var 837 kr/m3fub. Skillnaden är 136 kr/m3fub eller +16 procent.

Den operativa rörelsemarginalen, baserad på resultatet exkl värdeförändring för skogsinnehavet, hamnar för Q1 2024 på hela 27% vilket får anses vara väldigt bra. Det här visar också på ett tydligt sätt att den rådande virkesbristen flyttar vinsterna från industrin ut till skogen. Bra för både skogsägare och skogsentreprenörer!

Minskade avverkningsvolymer
Sveaskog har ju som bekant tagit ett strategiskt beslut om att minska avverkningsvolymerna från den egna skogen. Vissa hävdar att det var helt nödvändigt p g a att Sveaskog har gått för hårt fram med slutavverkningarna i förhållande till sin åldersstruktur och skogsresurs. Sveaskog själva har mer hävdat att det är om omsorg mot rennäringen. Oavsett skälen bakom kan man nu se att Sveaskogs avverkning verkligen har minskat. För den rullande 12-månadersperioden april 2023- mars 2024 så har Sveaskogs leveransvolymer av timmer minskat ned 814 000 m3fub och för massaved med 555 000 m3fub. Totalt blir det en minskning med mer än 1,3 miljoner m3fub och det bör innebära att Sveaskog själva bidrar till paradigm-skiftet på den svenska virkesmarknaden. Alltså att den har gått från ett överskottsutbud till ett virkesunderskott på kort tid.

Nya strategiska mål tar grepp om gallringsuttagen
Sveaskog anger fyra strategiska mål för sitt skogsbruk där Sveaskog vill bli världsledande på hållbart värdeskapande i skogen. Ett av dessa mål är "Ökad skogstillväxt". Till skillnad från andra delar av storskogsbruket, som i dessa sammanhang först och främst nämner gödsling och förädlade plantor, siktar Sveaskog på att framför allt ta tag i gallrings- och röjningsutförandet för att öka tillväxten. Sveaskog har satt upp ett mål där 85% av alla gallringar ska utföras på ett sådant sätt som upprätthåller hög tillväxt.



Utfallet för denna indikator var i mars 79 % godkända gallringsbestånd så det finns en del kvar att jobba med men det är mycket intressant att Sveaskog är så tydliga i den här frågan. Man skriver att det pågår ett omfattande arbete för förbättring tillsammans med bolagets gallringsutförare. Vi följer den här utvecklingen och återkommer med mer information om hur Sveaskog jobbar med gallringsuppföljningen.

Här hittar ni hela Sveaskogs kvartalsrapport för Q1 2024

Både Holmen och SCA redovisade sitt resultat för Q1 i fredags. Gemensamt för båda bolagen är att de har stor areal egen skog och därmed landar en del av pengarna för höjda virkespriser i de egna skogsdivisionerna som därmed ser ut att vara de lönsammaste delarna i bolagen just nu. En annan sak som SCA och Holmen har gemensamt är att de båda räknar upp värdet på den egna skogen. Dels för att den växer och ökar i volym men troligtvis också för att virkespriset går upp och att värdet på skog därmed ökar.

Uppvärderingen av den egna skogen redovisas som en pluspost i resultaträkningen men det här är inte pengar som bidrar till något ökat kassaflöde. Det ökade värdet på skogen går inte att dela ut till aktieägarna eller använda för att betala investeringar. Däremot ska det beskattas. Tittar man på hur aktiemarknaden värderar de skogsägande skogsbolagen så är marknadens syn ganska ljummen. SCA t ex har ett börsvärde idag runt 113 miljarder som kan sättas i perspektiv till de redovisade skogstillgångarna om 107 miljarder. Om Aktiemarknaden tror på värderingen av skog innebär det att man värderar SCAs industrier och förädlingsverksamhet till blygsamma sex miljarder kronor. Mindre än vad det kostar att bygga ett nytt massabruk...

Båda bolagen redovisade rejäla vinster på koncernnivå. SCA hade en rörelsemarginal på 24,8% och Holmen 17%. Skogsdivisionerna gick bäst med 42% rörelsemarginal för SCA och astronomiska 61% för Holmen Skog! I dessa siffror finns dock upräkning av den egna skogstillgången med som en del.

Holmen hade 10% rörelsemarginal på papper & kartong medan SCA gick negativt med -3,3% på sin förpackningsdivision Containerboard. SCA hade +8,7% marginal på massa och båda bolagen hade rejäla marginaler i sina energiverksamheter. SCA med 24,8% och Holmen med hela 69%. Här skiljer bolagen sig åt i och med att Holmen har en hel del vattenkraft i energimixen medan det mesta hos SCA är vindkraft.

SCAs och Holmens rapporter förstärker bilden av att vinsterna i skogen flyttas från industrin till skogsägandet.

Vill ni läsa bolagens rapporter så hittar ni dem här:

Q1-rapport 2024 för SCA
Q1-rapport 2024 för Holmen

För övrigt så visar SCA upp svarta siffror i sågverksrörelsen som under Q1 hade 4% rörelsemarginal medan Holmens trädel gick back (-3% rörelsemarginal).