En central punkt i kritiken mot Svenska Cellulosa Aktiebolaget (SCA) handlar om hur företaget värderar sin skogstillgång. Viceroy har ifrågasatt SCA:s metod för att uppskatta värdet på sin skog, speciellt efter att de bytte från en DCF-modell (Discounted Cash Flow) till en mark-to-market-metod 2019. Denna förändring ledde till en dramatisk ökning av det redovisade värdet på SCAs skogstillgångar, något som Viceroy ser som potentiell övervärdering.
Rapporten pekar på att SCA:s redovisade kubikmeter skog per hektar är betydligt högre än konkurrenternas, vilket väcker frågor om överdriven volymberäkning. Dessutom är deras basvärde per kubikmeter skog högre jämfört med konkurrenter, trots användning av liknande marknadsdata. Sådana anklagelser indikerar inte bara möjliga övervärderingar i företagets finansiella rapporter, utan också en djupare oro för hållbarhet och ansvarsfull skogsförvaltning, särskilt med tanke på anklagelser om överavverkning.
Viceroys rapport hävdar att SCA har dolt betydande skulder sedan 2020, genom att inte redovisa upp till SEK 5,1 miljarder i kreditfaciliteter och kommersiella papper i sin balansräkning. Detta antyder en betydligt högre skuldnivå än vad som rapporterats. Dessutom anklagas SCA för att överdriva sitt EBITDA, med icke-kassa vinster som uppblåser företagets lönsamhet på pappret.
Ningi Research riktar även kritik mot SCA, med frågor som pekar på potentiella brister i företagets finansiella rapportering och företagsstyrning. Bland frågorna finns oro över varför SCA inte redovisat miljarder i skulder, huruvida revisionsutskottet och ledningen diskuterat denna oredovisade skuldsättning, samt frågor om företagets hantering av transaktioner med närstående parter och rollen för dess nomineringskommitté.
Båda rapporterna väcker frågor om SCA:s förmåga att hantera sin skuldbörda och sin lönsamhet på ett transparent och ansvarsfullt sätt. Anklagelserna om undanhållna skulder, överdrivna tillgångsvärderingar och tvivelaktiga företagsstyrningspraxis understryker en potentiell risk för företagets långsiktiga värde och trovärdighet.
Ningi avslutar sin rapport med frågor till SCA (fritt översatt från engelska):
- Varför har SCA inte konsoliderat miljarder kronor i skulder från sin balansräkning sedan 2020?
- Förekom diskussioner under 2020 och 2021 med styrelsen och ledningen om den utelämnade skulden?
- Diskuterade revisionsutskottet den oredovisade skuldsättningen med SCA:s CFO och revisor?
- Informerade Pär Boman revisionsutskottet om att Handelsbanken utfärdade SEK 600 miljoner i kommersiellt papper för SCA?
- Vad är motiveringen bakom att inkludera icke-likvida finansiella tillgångar och icke-kassa poster som pensionsöverskott för att beräkna nettoskulden?
- Varför avgick den långvariga CFO:n Toby Lawton i februari 2022?
- Hyr fortfarande familjen Martin-Löf jaktstugan Källberget enbart för eget bruk? Om så är fallet, till vilken årlig kostnad?
- Varför redovisar inte SCA alla transaktioner med närstående parter?
- Varför består inte nomineringskommittén enbart av styrelsemedlemmar?
- Läste och kontrollerade Ernst & Young noterna till de finansiella rapporterna för väsentliga felaktigheter?
- Varför avgick Hamish Moban som ansvarig revisor efter 2019 års årsredovisning och ersattes av Fredrik Norman?
- Hur erhöll Ernst & Young revisionsbevis för att med rimlig säkerhet fastställa om årsredovisningen och koncernredovisningen är fria från väsentliga felaktigheter?
MvH Fredrik (tidigare admin@skogsforum). Rapportera virke i vår nya virkesrapport! Det finns inga dumma frågor! Var med och diskutera skog!
Kort information om skogsforum.se