Danske Bank fäller skogsbolagen på börsen

Enligt en artikel på DI.se (bakom betalvägg) har Danske bank uppdaterat sina s k "rekar" när det gäller börsens skogsbolag. Alltså bankens rekommendationer till aktieägare om investeringsvärdet i olika aktier. Enligt artikeln så sänkte banken nu sina rekommendationer på bred front för börsens samtliga skogsaktier vilket fick till följd att de tappade stort i värde. Störst tapp skedde i Billerud som gick ner med 5,9% i går tätt följt av Holmen (-5,1) och SCA (-4,2).

Danske Bank har ju i sina senaste nyhetsbrev och seminarier pratat om marknaden för skogsindustrin de närmaste kvartalen som svår så på det sättet är det väl knappast överraskande. Det som jag dock tycker är anmärkningsvärt är tidpunkten för den här rekommendationssänkningen.

Baserat på det banken har kommunicerat till skogsägarna om blödande skogsindustri och sågverksslakt de senaste kvartalen borde ju denna rek-sänkning gjorts långt mycket tidigare. Aktiemarknaden reagerar som bekant tidigt och brukar ta ut både upp- och nedgång långt innan de syns i börsbolagens kvartalsredovisningar. Tittar man på skogsaktierna så toppade börskurserna generellt under tidig vår 2022 och började därefter falla. Trots att alla bolagsvinster fortfarande var på väg mot astronomiska höjder. Skogsaktiernas kurser verkar sedan ha bottnat under våren 2023, trots att skogsbolagen därefter visat fortsatt försvagad lönsamhet och marknad. Sedan våren 2023 har skogsaktiernas börskurser långsamt stigit vilket indikerar att det kommer att bli bättre. Så småningon.

I Handelsbankens analys av skogen förra veckan förutspåddes att botten var nådd för skogsindustrin och att priserna snart vänder uppåt. Dock främst på grund av minskat utbud mer än ökad efterfrågan. I skenet av den här informationen så är det förvånande att Danske Bank nu går ut och sänker skogsaktierna. Det borde man ju ha gjort långt tidigare i så fall kan man tycka? Det som framförs i DI-artikeln som eventuellt kan vara ny information är att den kinesiska marknaden inte verkar lyfta på samma sätt som man kanske trott tidigare. I övrigt så kan ju den svagare efterfrågan på kartong, papper och trävaror knappast vara ny information för varken banker eller aktieägare. Eller är det skogsägarnas förmåga att nu få bättre betalt för råvaran som i Danske Banks analytikerögon sänker skogsbolagen?

Ska vi ner till 75milj/fub i framtiden lär det bli en strid på kniven 😱

Ja, då kommer det behövas ett starkare fokus på värde istället för på volym som det nu mestadels är. Mer kubik genom sågen eller bruket = högre omsättning och vinst.

Om virkesresursen blir knappare kan ett antal olika scenarier inträffa:

1. Allt går åt h-e och delar av svensk skogsindustri måste stängas ner (inte så troligt dock)

2. En eventuell minskad produktion av massa och trävaror från svensk skogsindustri kommer inte per automatik att börja produceras någon annanstans i Världen. Det innebär minskat utbud och därmed troligen också högre försäljningspriser. Trä till byggsektorn har t ex inte ökat nämvärt i pris förrän spiken nu 2021-2022 efter coronan. Däremot har priset för betong- och stålprodukter till byggsektorn ökat stadigt i pris under lång tid. Dags att trämaterialet kommer ikapp!

3. För att tjäna mer pengar behöver skogsindustrin ta fler steg i nästa förädlingsled. Framför allt inom den s k trämekaniska sidan, d v s de sågade trävarorna. Att t ex göra mer färdiga bygg-komponenter av trävarorna eller helt andra produkter som t ex OSB-skivor, LVL eller andra EWP-proddukter. Eller förädlade massivträprodukter som t ex KL-trä, limträ, limfog, limmade reglar... På så sätt kan en kubikmeter råvara ge högre försäljnings-, export och sysselsättningsvärde än vad den ger idag och därmed kan skogsindustrins affär växa utan att volymen ökar (eller t o m minskar.)